財布の中に古くてしわくちゃの紙幣と、刷りたてのぴんとした紙幣が入っていたら、代金を払うときにどちらを先に取り出すでしょうか。たいていの人は古い紙幣を先に使い、新しい紙幣は大切に取っておきます。どちらも価値は同じなのに、です。
このささいな習慣が国全体に広がると、とても興味深いことが起こります。価値の低いお金ばかりが市場に出回り、価値の高いお金はたんすの中にしまい込まれたり、溶かされたり、国外に流出したりするのです。経済学では、この現象を「グレシャムの法則（Gresham's Law）」と呼びます。一般には「悪貨は良貨を駆逐する」、つまり悪いお金が良いお金を追い出すという言葉で知られています。
本資料では、グレシャムの法則の意味や名前の由来から、法則が働く条件、歴史上の事例、そして今日この法則を捉える視点まで、わかりやすく整理します。
グレシャムの法則の原理と今日における意味
グレシャムの法則とは何か？
グレシャムの法則とは、法律で定められた額面は同じでも実際の価値が異なるお金が併用されるとき、実際の価値が低いお金だけが流通し、実際の価値が高いお金は市場から姿を消す現象を指します。
- 良貨（Good Money）：金や銀の含有量が多く、実際の価値が額面以上のお金です。
- 悪貨（Bad Money）：貴金属の含有量を減らしたり、削り取ったりしたために、実際の価値が額面を下回るお金です。
- 駆逐（Crowding Out）：悪貨が取引に使われる一方で、良貨が流通から追い出されることです。
この名前は、16世紀のイギリスの商人で、王室の財政顧問でもあったトーマス・グレシャム（Thomas Gresham）に由来します。彼はエリザベス1世に、質の悪い硬貨が良い硬貨を追い出すという問題を伝えた人物とされています。ただし、「グレシャムの法則」という名前を付けたのは、彼の死からずっと後の1858年、スコットランドの経済学者ヘンリー・ダニング・マクラウド（Henry Dunning Macleod）でした。
同様の考え方は、それよりもはるかに古くからありました。紀元前5世紀のギリシャの劇作家アリストファネスは、喜劇『蛙』で、良い古い硬貨を使わずに質の悪い新しい硬貨を使うアテネの人々を風刺しました。また、14世紀のニコル・オレーム（Nicole Oresme）や16世紀のコペルニクス（Nicolaus Copernicus）も、貨幣の質が落ちると良いお金が姿を消すと指摘しました。
悪貨が良貨を追い出す仕組み
グレシャムの法則は、人々が損失を避けようとする、とても合理的な選択から生まれます。ただし、いつでも起こるわけではなく、いくつかの条件がそろったときに現れます。
（1）法律が同じ価値での扱いを強制する
国が両方のお金を同じ額面で受け取らなければならないと定めていると、商人は質の悪いお金を差し出されても拒めません。法定通貨（Legal Tender）の制度が、この法則の出発点です。
（2）良いお金には別の使い道がある
金貨や銀貨は溶かせば金属として売ることができ、外国では重さに応じた値段が付きます。そのため、良いお金は額面どおりに使うより、ためておいたり溶かしたりするほうが得なのです。
（3）人々は悪いお金から使う
同じ価値として扱われるなら、誰もが悪いお金で代金を払い、良いお金は手元に残します。こうした選択が積み重なると、市場には悪貨だけが残ることになります。
反対に、お金同士の交換比率を市場が自由に決められるなら、話は変わります。商人は悪いお金の受け取りを断ったり、より多くの支払いを求めたりできるからです。物価が歯止めなく上昇する国で、人々が自国のお金の代わりにドルを求めるように、この場合はむしろ良いお金が悪いお金を追い出すこともあります。
歴史に見るグレシャムの法則
グレシャムの法則は本の中の理論にとどまらず、さまざまな時代に実際に現れてきました。
イギリスのヘンリー8世は、1540年代に戦費を調達するため、銀貨に含まれる銀の割合を大幅に減らしました。いわゆる「大改鋳（Great Debasement）」の時期、人々は以前の良質な銀貨を使わずに隠し、市場には質の悪い硬貨ばかりが出回りました。エリザベス1世の時代の貨幣改革は、こうした混乱を是正するための取り組みでした。
アメリカでは、1965年の貨幣法により、10セント硬貨と25セント硬貨から銀が取り除かれました。すると、銀を含んでいた以前の硬貨は、数年のうちに取引の場からほぼ姿を消しました。人々が銀の硬貨を選び出し、別に集めて保管したためです。
［事例のポイント］
- 硬貨の削り取り：金貨や銀貨の縁をひそかに削り取った硬貨が流通する
- ギザ模様：硬貨の縁のギザは、削り取りを防ぐ仕組みでもある
- 金銀複本位制：法定比率が市場と食い違うと、片方の金属の硬貨が姿を消す
- 銀の硬貨の収集：銀の含有量が多い古い硬貨が、日常のやり取りから先に姿を消す
今日のグレシャムの法則を捉える4つの視点
今日、私たちは金貨や銀貨の代わりに、紙幣やデジタルの数字で取引しています。それでもグレシャムの法則は、今なおさまざまな分野で比喩として使われています。
（1）貨幣への信頼の問題として捉える
お金の価値は、結局のところ信頼にかかっています。政府がむやみに貨幣価値を下げると、人々はそのお金を避け、別の資産や外国のお金を求めます。
（2）情報の非対称性と結び付ける
経済学者ジョージ・アカロフ（George Akerlof）は、1970年の「レモン市場」の論文で、グレシャムの法則にも言及しました。品質を見分けられない中古車市場では、悪い車が良い車を追い出しやすくなります。
（3）組織や文化に当てはめる
いい加減に働いても同じ報酬を受け取れる組織では、誠実な人が先に去り、刺激的な情報が同じ扱いを受ける場では、丹念に作られたコンテンツが埋もれやすくなります。
（4）条件が変われば結果も変わる
価値をきちんと見極め、公正に値段を付ける仕組みがあれば、良いものが生き残ります。この法則は避けられない運命ではなく、制度が生み出した結果なのです。
結局、グレシャムの法則はお金の話であると同時に、人の選択の話でもあります。良いものと悪いものに同じ値段が付けられた瞬間、人々は良いものを大切に取っておき、悪いものから差し出します。
良いものがその価値に見合った対価を得られる仕組みを作ること。それが、悪貨に良貨を追い出させないための第一歩です。
